【杭銀研究】豬價上漲迅速，預計持續拉動CPI，PPI通縮壓力仍存 ——八月通脹數據點評
發布時間：2019年09月17日
統計局公布的數據顯示，八月CPI同比增長2.8%，持平于上月，依舊維持在較高水平。PPI同比下降0.8%，較上個月的-0.3%繼續回落0.5個百分點，創下三年來新低。環比方面，CPI環比增長0.7%，PPI環比下降0.1%。
數據上看，CPI居高不下源于豬肉價格的迅速增長，同時，作為豬肉替代品的牛羊肉也隨之上漲。盡管近期國家發布多項政策來穩定豬價、大力扶持生豬養殖產業，但制約于養殖周期，政策的利好無法在短期內及時反映到豬肉價格上。受前期豬瘟影響，生豬存欄量與能繁母豬存欄量的環比變動仍在不斷走低，其周期的滯后效應預計會在未來較長一段時間內持續影響豬肉供應量，進而拉升豬肉價格。其他品類中，受秋季鮮果集中上市影響，6月份拉動CPI漲幅較大的鮮果價格已逐漸恢復正常，其他食品項與非食品項波動幅度不大。
受國內需求低迷及貿易摩擦加劇影響，PPI同比連續第二個月為負，多數分項同比增速較上個月來看均有走低。我們認為，近期PPI數據的持續走弱主要來自于去庫存周期的壓力，8月份產成品庫存數據持續增長，預計會對后面PPI的走弱繼續帶來影響。另一方面，國家對專項債的發行與部署開始引起重視，在8月底的金融穩定發展委員會會議以及9月初的國常會中，都對專項債增發落實到基建與民生等相關領域的工作進行了指導。在房地產下行周期的壓力下，基建投資的走強有望一定程度地拉動PPI及其他經濟數據的增長。
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